证券业观点上周申万证券II指数-2.3 说到不如做到

编辑:女人资料网2020-07-31 18:37:55 关键字:
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证券业观点

上周申万证券II指数-2.36%,跑输沪深300指数和申万非银指数。

近期券商板块走势出现较大幅度震荡,主要原因有三。

(1)科创板首批上市公司的首发、战配股集中解禁,引发投资者关于集中减持的担忧,进而导致券商板块回调;我们认为,解禁风险正逐步出清,参照2010年创业板解禁后的走势,券商板块由解禁引发的回调有望回补。

(2)国内经济复苏进程好于预期,引发投资者关于货币政策收紧的预期,进而导致券商板块回调;我们认为,近期房价抬头、地方政府债发行量激增,的确使得货币政策有边际收紧的必要,但在宏观经济增速长期下行、在房地产调控政策长期趋严的大背景下,货币政策长期将仍然以边际宽松为主线。

(3)中美双方互撤领事馆,引发投资者风险偏好下降,进而导致券商板块回调;我们认为,中美关系变化的路径、烈度难以准确预测,但“以国内大循环为主体”的经济改革目标可部分对冲其影响;未来这项风险将持续对券商板块产生扰动,投资者需持续加以跟踪。

与此同时,券商板块行情长期向上的逻辑依然成立。

(1)资本市场做大做强的逻辑未变。资管新规等一系列政策的出台,使得非标转标趋势明确,资本市场成为境内机构资金的重要出口;高收益刚兑产品的整顿、保本型产品收益率的下降,乃至于“房住不炒”政策的落实,正在引发居民资产配置的革命,资本市场有望成为居民资金的重要出口;国内货币政策调整空间较海外更大,国内经济复苏进程领先于海外,因而国内股市较海外股市更具吸引力,海外投资者资金也将持续流入资本市场。

(2)证券业服务资本市场的能力将持续提升,盈利能力随之改善。一方面是重资本化发展,扩大净资本补充途径,提升杠杆水平,将资产负债表服务于客户需求,担当重要的资金供给方;另一方面是专业化发展,夯实“投行+私募”一级市场产业链,拓展基金投顾、衍生品创设等创新业务,提供优质资产和金融产品来源。

综合以上分析,我们认为下一阶段券商板块将以震荡向上行情为主,长线及短线投资者皆可参与布局。申万证券II指数当前估值为1.79X pB、32X pE,2015年峰值可达到5.01X pB、46XpE,上行空间广阔。在资本市场双向开放的背景下,证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段,头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源,从而在长期竞争中占优;中小券商存在被溢价收购的可能性,短期估值受提振。

我们建议短线投资者关注兴业证券等估值合理、股价弹性强的个股,长线投资者继续把握中金公司、华泰证券、中信证券、东方财富和香港交易所的长期机会。

02

保险业观点

上周保险板块涨跌幅-1.28%,跑输沪深300指数,跑赢非银板块。受市场波动性影响,保险板块出现一定回调,我们依然坚定看好保险板块,回调提供加仓机会。

我们认为估值继续向上的动力主要来自于:

(1)政策利好逐渐释放,险资权益投资比例差异化监管,优质公司具有更多自主权,险资投资运用进一步市场化,更重要的是千亿增量资金的入市,有利于增强资本市场活力、优化市场结构,与打造“长牛”“慢牛”思路相吻合;险企自身也能够在权益市场中获得更稳定可观的投资收益,形成良性循环的正反馈效应

(2)利率下行空间较小,利率水平自5月份以来逐渐回升,经济向好降息预期减弱,利率因素对险资固定收益类资产再配置压力减弱、对负债端增提准备金压力减弱,股价压制因素有所缓解。

(3)负债端业绩持续修复,1-6月全行业人身险公司保费收入合计19969亿,同比+6%,自2月份增速低点以来持续向上修复,其中寿险业务保费同比+3.9%、健康险业务保费保持高增长趋势同比+16.5%,人身意外险同比-5.5%降幅有所收窄;财产险公司原保费收入合计7217亿元,同比增速7.6%,其中车险业务增速仍然较为缓慢同比2.9%,全年预期仍然个位数增长,健康险增速高达40.3%,随着保障需求的持续释放,短期健康险预期依旧维持高速增长,农业险同比+21.7%,非车险业务合计增速为14.4%。

(4)年初至今保险板块涨跌幅仍然为负,估值水平仍然处于低位,具有配置性价比。

截至7月24日,上市寿险公司股价对应A股p\/EV估值分别为:平安1.0X、国寿0.9X、太保0.6X、新华0.7X,对应H股p\/EV估值分别为:平安1.0X、国寿0.4X、太保0.4X、新华0.4X。中国人保A\/H股p\/B分别为1.66X\/0.53X,中国财险p\/B为0.72X,众安在线p\/B为3.73X。股价继续下行的空间很小。

建议继续加仓持有,短期推荐高弹性标的新华保险,继续关注中国人寿,中长期推荐中国太保(高性价比)、中国平安,以及互联网保险标的众安在线(H)。

04

推荐股票池

证券:中信证券、华泰证券、中金公司、东方财富、香港交易所

保险:新华保险,中国人寿、中国太保、中国平安、中国人民保险集团、众安在线

网友:徐如:还救下了摩雪国主。
网友:贾志:所以明明心中感到压力,东伯雪鹰还是只能慢慢飞。
网友:刘寿:不得有任何抵抗,一旦抵抗,一切前功尽弃!”白发童颜老者喝道。
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网友:胡法女:他双眸看过来,白君王都微微瞳孔一缩,而东伯雪鹰更是感到恐怖意志冲击而来,一时间他对周围的感应都模糊了,本尊神心都有些震颤,却再也难辨周围,变成了一个‘瞎子’,不过东伯雪鹰还坐的很稳。
网友:张翠钰:他倒也无惧永夜始祖、极夜始祖。
网友:杨近系:“雪鹰,你本尊困在那,必须得救出来,你出不来,我夏族也没办法应对巫神和大魔神了。
网友:龙於熠:所有的人类,包括你我,在身体内其实都潜藏着无数的血脉。
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