、投资要点：
1、收购车载前装资产，加码布局车联网；
2、首家发布搭载移芯EC617国产芯片的NB-IoT模组；
3、通信模组龙头，卡位5G高价值物联网场景；
4、有望成为笔电模组领域绝对龙头；
5、行业集中度逐步提升，公司优先受益；
6、机构乐观目标价82.6元，上涨空间26%。
相关标的:广和通（300638）
一、收购车载前装资产，加码布局车联网
7 月 24 日，公司披露拟通过参股公司锐凌无线的全资子公司与SierraWireless, Inc及其子公司签署了《资产收购协议》及相关附件，收购其全球车载前装模块业务相关资产。Sierra 为全球领先的无线通信模块供应商，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列，客户包括大众集团、标致雪铁龙集团及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂在内的终端客户资源。收购车载前装资产将将加强公司车联网领域的整体实力，未来公司会更加聚焦车联网领域，加速车联网业务的全球化布局。
二、首家发布搭载移芯EC617国产芯片的NB-IoT模组
国内物联网通信生态体系逐步明朗，公司前瞻布局有望卡位Cat.1和5G市场。当前国内2G、3G退网在即，将建立NB-IoT、LTE-Cat1和5G协同发展的移动物联网综合生态体系，蜂窝通信芯片国产化有利于国内物联通信模组市场的发展。公司通过与紫光展锐、高通等芯片厂商的前瞻合作开发，有望优先卡位Cat.1多个大颗粒市场，并由此挖掘模组到解决方案的增值业务。
广和通MC905是一款高性能、高性价比、高集成度的新一代NB-IoT模组，是首款搭载移芯EC617国产芯片的模组，而EC617为移芯第二代NB-IoT芯片，除了集成pA和pMU，还集成了天线开关和滤波器，做到了射频前端全集成，片外仅需18颗器件，成本和尺寸大幅降低，率先达到NB-IoT芯片产品极致形态。广和通MC905 NB-IoT模组可广泛地应用于共享经济、智慧表计、智慧停车、智慧农业、智能家电、资产追踪等物联网应用领域。该模组计划于2020年8月底规模送样，9月底规模量产。
三、通信模组龙头，卡位5G高价值物联网场景
广和通是全球领先的无线通信模组龙头公司，积极布局车载市场有望接棒笔电和pOS延续高增长。公司目前在无线pos和笔记本电脑物联模组两个细分市场处于龙头地位，保证了公司的规模优势和利润高增长。汽车的智能化趋势使得驾驶舱成为新的移动终端，车载4G\/5G无线通信模组及v2x模组需求长期向好，公司加大在车载无线模组领域布局有望打破发展天花板，卡位5G高价值物联网场景。
四、有望成为笔电模组领域绝对龙头
2020年Q1英特尔笔电CpU的占有率约为86%。英特尔在笔电领域的高份额使其控制了整个产业链的主导权。公司通过与英特尔的良好合作关系，自2017年以来逐步将MI业务由平板和电子书转为笔记本电脑，依托英特尔切入高端商务笔电客户，逐步导入联想、惠普和戴尔三大客户，随着Sierra Wireless逐步退出笔电模组市场，公司未来几年在笔电模组领域的份额有望进一步提升，成为行业绝对龙头公司。2019年广和通联合英特尔发布其首款5G通信模组Fibocom FG100，与英特尔、联发科合作开发M.2模块，为全球物联网市场提供5G移动通信解决方案，打造5G时代强大的pC平台。
五、行业集中度逐步提升，公司优先受益
无线通信模组行业伴随物联网持续发展，行业份额向龙头集中。物联网发展直接带动了对连接数的需求，而通信模组行业直接受益于物联网的发展。下游应用场景不断涌现，通信模组行业有望长期持续发展。中国是全球物联网通信模组需求最大的单体市场。行业正向国内转移，当前中国已经成为全球通信模组生产基地。同时由于行业价格战和5G高昂的研发投入，中小模组厂逐步退出竞争，行业集中度逐步提升。公司作为国产龙头有望优先受益。
六、机构乐观目标价82.6元，上涨空间26%
华创证券预计公司2020-2022年归母净利润为2.5亿元、3.29亿元、4.57亿元，同比增速47%、32%、39%。根据Wind一致预期，可比公司2020年pE估值一致预期平均值为60.5倍，考虑到公司在物联通信模块行业的龙头地位，和在笔记本电脑蜂窝通信模组业务的较高壁垒，判断公司有望在产业长期竞争中脱颖而出。结合可比公司平均pE和前文的盈利预测，得出公司合理市值预期为200亿元，对应目标价为82.6元\/股。
潜在风险：物联网模组业务增速下滑；中美贸易摩擦导致物联网无线通信终端业务增速下滑；上游芯片技术发展带来的产品技术迭代；主要原材料芯片依赖进口；价格战导致产品毛利率下降。
、投资要点：
1、上半年业绩预计大幅增长，盈利能力提升
2、摩托车发动机龙头地位稳固，向中大排量转型
3、拓展通机终端产品业务，深耕海外核心客户挖掘增量
4、航空动力产品实现量产中长期成长空间打开
5、乐观目标17.25元，目标涨幅70%以上
相关标的:宗申动力（001696）
一、上半年业绩预计大幅增长，盈利能力提升
在7月初，宗申动力发布业绩预告，上半年公司积极采取措施应对疫情影响，大力拓展海外市场业务，努力提升产品产能和生产效率。公司销售收入同比得到增长，产品的盈利能力得以提升，航空发动机、新能源等新兴业务稳步增长。同时，公司继续加大供给侧改革力度，聚焦主业发展，从而确保了公司整体盈利水平的增长。公司预计上半年净利润为3亿元-3.44亿元，同比增长40%-60%。
二、摩托车发动机龙头地位稳固，向中大排量转型
公司是国内摩托车发动机、通用汽油机和通用机械终端产品制造的龙头企业之一，公司在细分市场拥有较高的市场占有率。虽然我国摩托车产销量总体呈萎缩态势，但得益于外部客户的不断开拓、以及中大排量发动机销量的提升，公司摩托车发动机销量表现相对稳健，市占率整体呈上升态势。近年来公司加大了中大排量发动机业务的拓展，带动摩托车发动机产品平均单价和盈利水平同步向上。华西证券表示，预计我国中大排量摩托车销量还有十倍提升空间，公司摩托车发动机业务有望持续受益于消费升级大趋势。
三、拓展通机终端产品业务，深耕海外核心客户挖掘增量
公司以通用动力切入通机领域，目前产品已经全面覆盖通用动力、通机终端产品和小型农机三大类。2018年公司完成对大江动力的收购。通机公司与大江动力业务整合，有利于公司加强对“采购、研发、制造、市场营销”等环节的资源整合和协同，通机动力与终端产品优势资源互补，巩固公司行业领先地位。收购大江动力后，公司通机产品的平均单价和盈利水平显著提升。公司通用动力产品第一大客户MTD在海外的核心供应商百力通（BGG）经营陷入困境，预计MTD有望将大部分订单转至宗电动力，带动公司通用动力出口业务规模有望进一步扩大。
四、航空动力产品实现量产中长期成长空间打开
传统主业摩托车发动机业务下游需求持续萎缩，为保持业务长期成长性，公司加大了对新兴业务的扩展力度，航空发动机业务是公司发力的重点。2016年航发公司成立，2017年航发公司获得军工保密资质，2019年多款航空发动机产品实现量产，航发业务逐步进入兑现阶段。2018年产品开始量产后航发公司业务规模快速增长，2019年实现营收2040万元，毛利率高达50.87%，盈利水平远高于公司传统业务。航发公司在手订单充裕，航发业务成长性好、利润率水平高，随着业务规模快速扩大，有望成为公司重要的业绩增长点。
近期Gartner发布的数据显示，未来10年，无人机产业产值将突破4000亿美元。5G应用将进一步刺激无人机需求的增长。预计到2024年，我国军用无人机市场将达到118亿元（中国产业信息网）。未来五年全球工业级无人机市场年复合增速预计为25%（中投研究院）。2019年，宗申动力“军民融合”战略转型业务平台——宗申航发公司基本完成产品系列化布局，多款产品开始实现量产，航空变距螺旋桨通过了承制资格扩项审查并实现小批生产，正全力开拓国内外无人机和通航市场。
五、乐观目标价17.25元，目标涨幅70%以上
华西证券表示，预计宗申动力2020-2022年的归母净利润为6.48\/7.92\/10.19 亿元，对应的每股收益为0.57\/0.69\/0.89元，当前股价对应pE 为13.99\/11.45\/8.9 倍，参考公司历史估值区间，同时考虑到航发业务的成长性，给予公司2021 年25 倍pE 估值，对应目标价17.25 元，首次覆盖给予“买入”评级。
潜在风险：摩托车产销量规模进一步萎缩；中大排量摩托车发动机业务拓展进度低于预期；通用动力海外客户配套比例低于预期；航发业务开拓进度低于预期。
网友：康医:个个都愣住了，便是见多识广的器灵红石也愣住了。网友：黄弓稽:倒是吓坏了董家父女，董仁德急忙摇手道：“使不得，使不得，小老儿是跟着公子才能赚到钱，怎么能如此贪心，我们只收点工钱就可以了。
网友：张到:的确才仅仅过去两天时间。
网友：胡魁稳:他对大会前就对邢火荀一有好感，只是对方表现太一般，论潜力判定都排名在一千之外了！
网友：王基王:才造成这个世界，飞升者能够越阶而战！
网友：许南充:你纵容手下为祸时，就想到有今日。
网友：杜力:遥远广袤的苍雍帝国。
网友：王璇:少爷，只要是能帮助你启发灵感的地方，就是刀山火海，我也愿意跟你去。
网友：戴劭玛:可终究是年轻一辈。
网友：黄任杖:我当然内得来，如果来的慢一步，恐怕都要被吃掉了。
网友：李宰班:而是继续待在那颗星球上，因为蛟云流殿下说过，等他修行结束会亲自送东伯雪鹰过去。
网友：姚右焦:我怎么了？”樊一迁还有些发蒙，他看到了自己趴在地面上，青铜色棍子摔在旁边，自己嘴里都是泥土。
网友：唐并第:不同的奥妙感悟难度也不同，像万物之水、万物之风、万物之雷电、万物之大地等等……都是相对容易的。
网友：曾樵验:说出未知的语言，可东伯雪鹰一听就明白对方的意思。
网友：周铺:多听听你宗叔的，别大意。
网友：周枥:没想到这丫头还有这手。
网友：常侗:你与这城中的夫人小姐们，多多少少都应该有些交情吧。
网友：赵镯仪:十五年就孕育出如此天资，却被迫提前出生，如果正常孕育数百年上千年，怕是血脉要浓郁的多，出生就是合一境吧。
网友：唐祜立:且成功炼制过死亡行者。
