自3月份的低点以来,股票市场会涨到哪里去?不仅仅是在2020年的下半年,而是更长的十年。除了短期因素外，以大卫•科斯汀(David Kostin)为首的高盛(Goldman Sachs)策略师还考察了估值、债券市场预测、投资者配置、股息增长预期以及经济前景，以判断未来10年的市场走势。
“我们预计标准普尔500指数在未来10年内将实现6% 的年均总回报率... ... 我们预计25% 的回报将来自股息，75% 来自价格涨幅，”科斯汀评论道。
尽管如此，分析师承认，在任何长期预测方面都存在一些不确定性。此外，高盛强调了五个需要警惕的潜在风险，包括去全球化、税收、劳动力成本、人口统计以及指数周转率，自1980年以来，标准普尔500指数每十年的平均周转率降至35% 。
考虑到科斯汀的预测，我们利用TipRanks的数据库对高盛分析师认为至少能上涨25%的三支股票进行了深入研究。
pG&E Corporation (pCG)
pG&E通过其主要子公司太平洋天然气和电力公司运营，为生活在加利福尼亚北部和中部的数百万人提供天然气和电力服务。2020年第二季度财报后,高盛(Goldman Sachs)对它表示了看好。
分析师迈克尔•拉皮德斯(Michael Lapides)将其较低的融资成本——包括较低的股票发行量、未收回的最新运营成本、较低的资本支出和利率基础增长——列为他较为乐观的理由。为此，他对2020年的预测得到提振，每股收益预测从0.99美元上升至1.60美元。
展望未来，拉皮德斯告诉客户，“我们仍然看到2022年实现每股收益正常化，股权融资逐年减少，收益反映允许的利率基础回报率，以及控股公司债务余额和利息成本下降，推动每股收益上升。”因此，尽管2021年每股收益的预测被修正为下行，但2022年的数据将有所上升。
当谈到 pCG 的股权需求时，管理层表示，2021年的数字应该在4.5亿至7.5亿美元之间，假设它从 CpUC 获得75亿美元的证券化批准，2021年以后不需要额外的股权。
“我们注意到，2021年和2022年的年发行量最初估计为10亿美元，现在我们将其削减至7.5亿美元\/5亿美元，认识到我们的预测可能是保守的。我们现在的估计比2021\/2022年的共识预测高出5%\/4% 。”
除此之外,高盛分析师认为其估值是引人注目的。2021年的市盈率为9倍，而受监管的大型公用事业公司为19倍，加州同行爱迪生国际(Edison International)为12倍，这反映出一个“有意义的折让”。
以上所有这些都使拉皮德斯成为 pCG 的看多者。因此，他继续对该股进行买入评级。将目标价从14美元提高到15美元，12个月的潜在收益可能达到50%
在这个问题上，多头占了多数。在过去三个月发表的13篇评论中，8位分析师给出了买入的评级，5位分析师给出了持有的评级。因此在华尔街，pCG 是一个温和的购买。13.15美元的平均目标价意味着股价在未来12个月可能上涨40% 。
Tapestry Inc . (TpR)
Tapestry拥有Kate Spade、Coach和Stuart Weitzman等几个知名奢侈时尚品牌，它以产品的质量和工艺而自豪。虽然股价今年迄今下跌了50%，但高盛(Goldman Sachs)认为,这提出了一个独特的买入机会。
研究该公司股票的分析师亚历山德拉•沃尔维斯指出，配饰和奢侈品行业的最新数据以及TpR最新发布的新闻稿都显示，促销活动好于预期，因此，中短期毛利率都有上升。此外,对近期的销售数据也让她更乐观。
沃尔维斯评论道: “我们认为这是由于几个因素，包括 Coach 的产品策略和新颖性，良好的产品类别(拥有更多‘常青’产品)和更加巩固的市场份额... TpR 能够逐年降低促销强度是一个积极的信号，我们认为这表明在一个相对有吸引力的类别中，其品牌定位是坚实的。”
此外，沃尔维斯认为，TpR较高的DTC组合、对面临挑战的百货公司合作伙伴的较低依赖以及其在中国的稳固地位，使其比其他服装供应商(即其主要竞争对手Capri Holdings)处于更有利的地位。
谈到在中国的机遇，沃尔维斯解释说:“TpR已经积极拓展了其在中国的直接业务，包括品牌间的业务收回、新的电子商务计划、专门产品发布和其他战略，因为管理层已经承认游客支出持续下降。目前，中国市场占TpR销售额的15%左右。我们认为，随着中国消费者在国内市场的支出增加，该公司处于有利地位，有望重新获得一些游客支出。
值得注意的是，TpR 面临着游客支出减少的风险，但在 Walvis 看来，这一风险低于Capri。但是自3月15日以来，Capri的表现超过了 TpR。话虽如此，沃尔维斯认为，“ TpR 面临实质性的宏观逆风，因此较历史水平的实质性折让是合理的，TpR 滞后的股价表现和估值相对于我们的服装覆盖面，在我们看来创造了一个有吸引力的买入机会。”
尽管全球流感大流行，但 TpR 的资产负债表和流动性依然强劲，为此，沃尔维斯将该股从中性上调为买入，并将目标价从16美元上调至18美元。这一目标表明，明年股价可能飙升35%
看看其他分析师的评价，意见几乎平分秋色。2个买入，3个持有，加起来是一个温和的买入共识评级。此外，16.25美元的平均目标价使上涨潜力达到22%。
Kontoor Brands Inc. (KTB)
Kontoor Brands是另一家服装公司，以标志性品牌为傲。其中包括Wrangler和Lee这样的品牌。高盛(Goldman Sachs)认为现在是买入它的正确时机。
同样关注 TpR 的分析师亚历山德拉•沃尔维斯(Alexandra Walvis)告诉投资者，几个潜在的负面催化剂，以及 KTB 在疫情早期的优异表现，促使她谨慎行事。现在，这些催化剂(包括估计修正、削减股息的可能性和固定制造成本基础的去杠杆化)已经发挥作用，她对未来的前景更为乐观。
“展望未来，我们现在预计新闻流和估计会产生积极的影响。凭借表现强劲的批发合作伙伴网络，即将出现的新分销，以及为及时完成订单提供灵活性的自有供应链，我们认为KTB相对于服装批发同行而言，在引领市场进入下半年市场方面处于最佳位置，”沃尔维斯解释道。
在批发合作伙伴网络方面，与同行相比，KTB拥有更多的大众和在线零售渠道。还应该指出的是，与商场的百货公司相比，这些分销商的服装销售恢复到正常水平的速度更快。沃尔维斯认为，这意味着“下半年还有出乎意料的上升空间”。
至于它的制造网络，沃尔维斯说，“随着零售商对快速变化的消费者需求作出反应，我们看到KTB快速和灵活的自有制造网络是更强的销售的关键推动者。”
回到这些催化剂上，最终出现了削减股息和固定成本去杠杆化，这些因素导致了该公司近期表现不佳。不过，沃尔维斯看到了一些潜在的积极因素，包括第二季度的收益调整、美国和国际市场上销售额的大幅增长，以及恢复派息的可能性。
为此，除了将股票评级从卖出上调到买入外，沃尔维斯还将股价目标从17美元上调至24美元。这对投资者意味着什么？25% 的上行潜力已经摆在桌面上了。
其他分析师仍持谨慎态度。KTB 的持有共识评级分为4买入、3持有和2卖出。然而，每股25美元的平均目标价意味着股价在未来一年可能上涨30% 。
本文作者：Maya Sasson，美股研究社（公众号：meigushe）
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