投资建议
风险提示
1. 对“美”的追求为美妆终极驱动力，中国具备诞生大行业的土壤
1.1需求端：对“美”永无止境的追求为行业终极驱动力
1.2 供给端：渠道&营销变革正在加速供给的渗透和普及
1.3 产业链：品牌商和渠道商掌握行业定价权
2. 复盘过去，全球化妆品巨头集团带来哪些启示？
2.1启示一：超级品牌是立足根基，多品牌矩阵为集团化发展保驾护航
2.2启示二：高毛利率、高SG&A、高ROE为品牌公司核心财务特征
2.3启示三：欧美公司收入全球化，日韩凭借本土化亦支撑起大型集团
2.4启示四：行业诞生数个Ten bagger，享受30x中枢的PE估值
2.5启示五：行业并非垄断才诞生巨头，忠诚度和协同性是核心跟踪指标
3. 放眼未来，中国化妆品行业有哪些趋势和机会？
3.1产品端：品类创新和渗透仍处于中早期，品牌扩品类增长蕴含机遇
3.2渠道端：电商和下沉市场CS渠道是中国特色且强势的渠道
3.3品牌端：国际大牌暴力营销，传统国货升级转型，新锐国牌已露锋芒
3.4竞争端：市场分层竞争是常态，本土品牌在大众市场更有竞争力
4. 立足当下，2020年A股市场的投资建议
4.1珀莱雅
4.2丸美股份
4.3上海家化
4.4壹网壹创
5. 风险
